2024년 미국 국채시장 전망: 금리 인하 기대와 공급 압력 사이에서

안녕하세요, 여러분! 코쟈니움입니다😃  오늘은 2024년 미국 국채시장 전망에 대해 이야기해보려고 해요. 최근 채권시장이 롤러코스터를 탄 것 같은데, 내년엔 어떻게 될지 궁금하지 않으세요? 함께 살펴봅시다!

 

 

2023년 채권시장 회고: 기대와 실망의 반복

먼저 올해 채권시장을 간단히 돌아볼게요. 2023년 채권시장은 그야말로 ✨롤러코스터였습니다. 연초에는 경기 침체와 연준의 정책 전환(피벗) 기대로 금리가 하락했어요. 하지만 연준이 '더 높은 금리를 더 오래' 유지하겠다고 하면서 금리는 다시 올랐죠.

 

특히 여름 이후 연준의 고금리 장기화 기조가 강화되면서 10년물 국채금리는 6개월 연속 상승해 10월 19일 4.9898%로 2007년 6월 이후 최고치를 기록했어요[2]. 그런데 연말로 접어들면서 또 반전이 일어났습니다. 연준의 피벗 기대가 커지면서 금리는 4% 아래로 다시 빠르게 하락했죠[2].

 

이런 변동성 큰 움직임은 투자자들을 혼란스럽게 만들었어요. 하지만 이런 과정을 거치면서 시장은 점점 더 성숙해지고 있답니다.

 

 

2024년 전망: 신중한 움직임 예상

그렇다면 2024년 채권시장은 어떻게 될까요? 전문가들은 내년 미국 국채금리가 좀 더 신중한 움직임을 보일 것으로 전망하고 있어요[2].

 

연방준비제도(연준·Fed)의 기준금리 인하 기대는 여전히 높습니다. 하지만 금리 인하 시기와 폭, 침체 여부 및 10년물 금리 수준에 대한 예측은 기관별로 제각각이에요[2]. 이건 그만큼 불확실성이 크다는 뜻이겠죠?

 

대부분의 주요 기관들은 인플레이션이 연준의 목표치에 가까워짐에 따라 내년 금리 인하와 10년물 미국채 금리 하락을 예상하고 있어요. 하지만 금리 인하의 시기와 인하 폭은 기관마다 천차만별이에요[2].

 

이미지출처 - https://www.forbes.com/advisor/investing/fed-funds-rate-history/

 

금리 인하 시기: 6월이 유력?✨

금리 인하 시기는 내년 6월 전후가 될 것이란 전망이 가장 많았어요. 하지만 최근 제롬 파월 연준 의장의 발언으로 피벗 기대가 커지면서 몇몇 기관들이 연준의 첫 인하 시기를 내년 1분기로 앞당겼다고 해요[2].

 

이건 무슨 뜻일까요? 바로 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있다는 뜻이에요. 연준이 빨리 금리를 내려야 할 만큼 경제가 좋지 않다고 보는 거죠.

 

이미지출처 - 한국경제 https://www.hankyung.com/article/2024061350511

 

연착륙 vs 경착륙: 아직 끝나지 않은 논쟁

사실 주요 투자은행(IB)들은 여전히 연착륙과 경착륙 사이에서 고민하고 있어요[2]. 연착륙이란 경제가 큰 충격 없이 안정화되는 것을 말하고, 경착륙은 급격한 경기 침체를 겪는 걸 말해요.

 

올해 하반기까지만 해도 연준의 고금리 장기화 기조로 경착륙에 대한 전망이 강했어요. 그런데 이달 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 연준의 피벗 전망이 강화되면서 다시 연착륙 시나리오가 힘을 받고 있어요[2].

 

인플레이션이 많이 둔화된 건 사실이에요. 하지만 여전히 에너지 가격과 미국 대통령 선거 및 재정 불안, 지정학적 위협 등 경기 침체 요인이 남아 있어요[2]. 그래서 전망이 엇갈리는 거죠.

 

도이체방크는 이렇게 말했어요. "내년 상반기 가벼운 경기 침체를 예상합니다. 하지만 내년 침체의 시기와 형태를 예측하기는 어려워요. 언제 마이너스 성장이 나타날지, 나타나긴 할지 상당한 불확실성이 남아 있습니다.🥶"[2]

 

이미지출처 - https://www.tagesschau.de/wirtschaft/finanzen/deutsche-bank-quartalszahlen-milliardengewinn-101.html

 

10년물 금리 전망: 3~4% 수준에서 제한적 하락?

그렇다면 10년물 국채금리는 어떻게 될까요? 전문가들은 연준의 금리 인하를 예상하면서도 10년물 국채금리 하락 폭은 제한될 것으로 내다봤어요[2].

 

가장 큰 이유는 바로 내년 대규모 국채 발행 때문이에요. 내년 국채 입찰 규모가 올해보다 평균 23% 늘어날 것이란 전망이 나오고 있어요[2]. 이렇게 공급이 늘어나면 금리에 상승 압력을 줄 수 있죠.

 

크레디아그리콜은 "내년 수익률 곡선 역전 폭은 더 벌어지고 대규모 재정 적자가 부각될 것"이라며 "10년물 국채금리는 4% 이상으로 내년을 마감할 수 있다"고 전망했어요[2]. BNP파리바스는 "내년 미국 경제가 크게 둔화해 연준이 5월부터 150bp 금리 인하에 나설 것"이라면서도 "미국 국채 공급이 내년 사상 최대 수준으로 증가하면서 10년물 금리는 3.95% 수준으로 해를 마감할 것"이라고 예상했어요[2]. 반면 HSBC는 내년 미 국채금리의 상대적 강세를 전망하며, 10년물 금리 전망치를 3.0%로 제시했어요[2].

 

 

장단기 금리차와 신용 스프레드: 경기 예측의 핵심 지표

여기서 잠깐! 장단기 금리차와 신용 스프레드에 대해 알아볼까요? 이 두 가지는 경기를 예측하는 데 아주 중요한 지표예요. 장단기 금리차는 보통 10년물 국채금리(장기금리)와 2년물 또는 3개월물 국채금리(단기금리)의 차이를 말해요[4].

• 장단기 금리차 = 10년물 국채금리 - 2년물 또는 3개월물 국채금리

만약 연준이 기준금리를 낮은 수준으로 유지해서 단기금리가 하락하고, 채권시장이 실물경제의 회복을 기대해 장기금리가 상승하면 장단기 금리차가 확대돼요. 따라서 실물경제의 회복 국면에서는 장단기 금리차가 확대되는 경향을 보입니다[4]. 반대로 연준이 기준금리를 인상해서 단기금리가 상승하고, 채권시장이 실물경제의 침체를 기대해 장기금리가 하락하면 장단기 금리차는 축소돼요. 즉, 실물경제의 침체 국면에서는 장단기 금리차가 축소되는 경향을 보입니다[4].

 

특히 주의해야 할 건 장단기 금리 역전 현상이에요. 뉴욕 연방준비은행에 따르면, 장단기 금리 역전이 나타나고 1년 이후에 경기 침체가 발생할 확률은 무려 32%나 된다고 해요[4]. 한편, 신용 스프레드는 우량 채권과 비우량 채권 간의 금리 차이를 말해요. 이 스프레드가 확대되면 투자자들이 위험을 회피하고 있다는 뜻이고, 축소되면 위험 선호 심리가 강해졌다는 뜻이에요[3].

 

 

이미지출처 - https://www.ft.com/content/c4a030b0-45a2-4bb1-93ff-830e78f2bc6c

 

최근 동향: 금리차 축소와 신용 스프레드 확대

그렇다면 최근 상황은 어떨까요? 11월 15일 기준으로 미국 국채와 투자등급 회사채 간 금리 차가 78bp(1bp=0.01%포인트)로 1998년 이후 최저치를 기록했대요[2]. 하이일드(고수익·고위험) 채권의 경우 국채와의 금리 차가 최근 2007년 수준까지 좁혀졌다가 다시 266bp로 다소 벌어진 상태예요[2].

 

S&P의 닉 크래머 애널리스트는 이렇게 말했어요. "미국 기준금리가 여전히 높은 수준이고, 금리 인하 전망도 불확실하지만 스프레드는 매우 낮습니다. 회사채 금리가 이렇게 낮다는 것은 잠재적 '버블'의 징후일 수 있습니다."[2]

 

이미지출처 - https://www.businesspost.ie/news/sp-revises-up-2024-global-bond-issuance-forecast-to-9-trillion/

 

투자자들이 주의해야 할 점🥶

이런 상황에서 투자자들은 어떻게 해야 할까요? 몇 가지 조언을 드릴게요.

**신중한 접근**: 현재의 낮은 스프레드가 신용시장 과열 신호인지, 시장 안정성을 반영한 것인지 면밀히 분석해야 해요[2].

**분산 투자**: 한 종류의 채권에만 집중하지 말고, 다양한 종류의 채권과 다른 자산에 분산 투자하는 것이 좋아요.

**기업 분석 강화**: 회사채에 투자할 때는 해당 기업의 재무상태, 사업 전망 등을 더욱 꼼꼼히 살펴봐야 해요.

**유동성 고려**: 경제 상황이 급변할 때를 대비해 유동성이 좋은 자산도 적절히 보유해야 해요.

**장기적 시각**: 단기적인 금리 변동에 일희일비하지 말고, 장기적인 투자 목표에 맞춰 전략을 세워야 해요.

 

 

마치며

2024년 미국 국채시장은 연준의 금리 인하 기대와 대규모 국채 공급 압력 사이에서 균형을 찾아갈 것으로 보여요. 경기 침체 우려와 인플레이션 둔화, 그리고 정치적 불확실성 등 다양한 요인들이 복잡하게 얽혀 있어 예측이 쉽지 않아요.🥶

 

하지만 이런 불확실성 속에서도 기회는 있습니다.✨ 꾸준한 시장 분석과 리스크 관리, 그리고 장기적 시각을 가진다면 충분히 좋은 투자 성과를 낼 수 있을 거예요. 

 

여러분은 어떻게 생각하시나요? 2024년 채권시장에 대한 여러분의 전망은 어떤가요? 댓글로 여러분의 생각을 들려주세요. 함께 이야기 나누면서 더 이야기해보면 좋을 것 같아요! 행복한 저녁되시고 추위 조심하세요!😃

 

 

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Citations:

[1] https://www.opinionnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=102150
[2] https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4291896
[3] https://www.lgbr.co.kr/uploadFiles/ko/pdf/eco/%ED%91%9C%EC%A7%80_%EA%B8%88%EB%A6%AC_%EC%8A%A4%ED%94%84%EB%A0%88%EB%93%9C%EB%A5%BC_%EB%B3%B4%EB%A9%B4_%EA%B2%BD%EA%B8%B0%EA%B0%80_%EB%B3%B4%EC%9D%B8%EB%8B%A4_20040216101727.pdf
[4] https://brunch.co.kr/%40wonseconomy/130